Operações compromissadas × depósito a prazo (CDB/RDB) × depósito interfinanceiro (DI)

O acervo deste projeto guarda 1 item deste tópico, vindo de caderno de banco público. A nota foi escrita a partir do edital e da bibliografia — não do corpus — e não traz frequências medidas.

A ideia que organiza o assunto

Os três instrumentos deste tópico fazem, em aparência, a mesma coisa: um banco pega dinheiro emprestado por pouco tempo. O que os separa não é o prazo nem a taxa. É com quem a operação é feita e o que existe do outro lado como lastro — e dessas duas respostas decorre todo o resto, inclusive o que cai em prova.

	de quem o banco toma	lastro
operação compromissada	de qualquer contraparte, inclusive do Banco Central	título, vendido com compromisso de recompra
depósito a prazo (CDB/RDB)	do cliente	nenhum: é crédito contra o banco
depósito interfinanceiro (DI)	de outra instituição financeira	nenhum

Ler a tabela na vertical resolve o tópico.

A compromissada tem lastro, e por isso é a operação mais barata das três. Economicamente ela é um empréstimo com garantia: vende-se um título hoje e compromete-se a recomprá-lo em data e preço combinados. Quem empresta o dinheiro fica com o papel na mão enquanto isso. Menos risco de crédito, menos taxa.

O depósito a prazo não tem lastro, e por isso tem FGC. Como o cliente não recebe garantia nenhuma além da palavra do banco, e como é ele o elo frágil da cadeia, o sistema cria a garantia por fora: o Fundo Garantidor de Créditos cobre o depósito até um teto. Este é o único dos três instrumentos pensado para o varejo, e o único com FGC.

O interfinanceiro não tem lastro nem FGC — e também não tem compulsório. Essa terceira ausência é a razão de existir do mercado. O depósito de um banco em outro não está sujeito a recolhimento compulsório, de modo que a reserva sobrando num banco pode ir, integralmente e por um dia, para o banco que está faltando. É o mecanismo pelo qual o sistema se acerta todo dia à noite.

E daí sai o fecho, que é a coisa mais útil do tópico:

As duas taxas de referência da economia brasileira são médias de operações deste tópico. A Selic é a média das compromissadas com lastro em título público; o DI é a média dos depósitos interfinanceiros de um dia. Mesmo prazo, mercados diferentes, apuradores diferentes — e é por isso que andam quase colados sem nunca serem a mesma coisa.

A compromissada tem ainda uma segunda vida, fora das finanças privadas: é o instrumento diário de política monetária do Banco Central. Essa face do assunto — por que o BC usa compromissada, como ela entra na dívida bruta e o que a Lei 14.185/2021 mudou — pertence ao tópico de dívida pública, em Macroeconomia, e está tratada lá. Aqui interessa o instrumento: como a operação é montada, quem pode fazê-la e como se distingue das outras duas.

Por que se usa (e o que custa)

Compromissada, para o banco. Transforma um estoque de títulos parado em caixa imediato sem vendê-lo de verdade: a posição econômica no papel permanece com o vendedor, que apenas o cedeu como garantia. Capta-se mais barato do que por depósito, porque o credor está protegido pelo lastro. O custo é o encurtamento: a compromissada típica é de um dia útil, de modo que o banco que financia ativo longo por esse caminho renova a operação todo dia e fica exposto ao risco de refinanciamento. Em episódios de estresse, o que seca primeiro é exatamente esse mercado.

Compromissada, para o Banco Central. É o instrumento mais preciso que existe para calibrar a liquidez diária: injeta ou enxuga reservas em volume exato, por prazo exato, com garantia, e sem emitir nada de novo — o que importa, porque o BCB está proibido de emitir títulos próprios desde 2002. O custo aparece no estoque: o passivo de um dia útil se acumula, encurta o prazo médio do endividamento e concentra risco de rolagem. O tratamento desse estoque nas estatísticas fiscais é assunto do tópico de dívida pública.

Depósito a prazo, para o banco. É funding pulverizado, estável e relativamente insensível a notícia, porque o depositante de varejo está protegido pelo FGC e não corre ao primeiro sinal de problema. Paga-se por isso em três moedas: taxa mais alta do que a compromissada, recolhimento compulsório sobre o saldo captado e contribuição ao próprio FGC. O banco menor paga mais caro ainda, porque precisa oferecer percentual maior do DI para competir com o banco grande — e é essa assimetria que justificou criar o depósito a prazo com garantia especial.

Interfinanceiro, para o sistema. Resolve um problema que não é de captação, é de distribuição: ao fim do dia, alguns bancos estão com reserva sobrando e outros com reserva faltando, e sem um mercado entre eles cada um precisaria carregar colchão próprio. O DI elimina esse desperdício. O custo é de exposição mútua: o interbancário é o canal por onde o problema de um banco vira problema de outro, e é por isso que ele é observado como termômetro de risco sistêmico. Sem lastro e sem FGC, o que sustenta o mercado é confiança — e ela desaparece exatamente quando é mais necessária.

Como funciona

Operação compromissada — as duas pernas. A operação nasce com duas pontas acertadas simultaneamente: a venda do título hoje, a preço de hoje, e a recompra em data futura, a preço pactuado. A diferença entre os dois preços é a remuneração da operação, e ela é conhecida desde o início — por isso a compromissada é, do ponto de vista de quem entrega o dinheiro, renda fixa de prazo definido, mesmo que o papel dado em lastro seja volátil.

A mesma operação tem dois nomes conforme o lado: quem vende o título assume compromisso de recompra; quem compra assume compromisso de revenda.

Duas classificações caem:

quanto ao lastro — título público federal ou título privado. O lastro público é o padrão nas operações do Banco Central e nas de tesouraria; o lastro privado aparece nas compromissadas de varejo oferecidas ao cliente.
quanto à movimentação — com livre movimentação, quando o comprador pode negociar o título durante a vigência, ou sem livre movimentação, quando o papel fica bloqueado até a recompra.

Quem faz. Instituições financeiras entre si, instituições com seus clientes, e o Banco Central com as instituições habilitadas — este último caso sendo o da política monetária diária. Os títulos públicos federais são registrados, liquidados e custodiados no SELIC, o Sistema Especial de Liquidação e de Custódia; os títulos privados, na B3.

Cobertura do FGC, que é a pegadinha do instrumento. A compromissada, em regra, não tem FGC — nem precisa ter, quando o lastro é título público. Há uma hipótese específica em que o Fundo cobre: a operação compromissada que tenha como objeto título emitido por empresa ligada à própria instituição, a partir do marco temporal fixado em 2012. Fora dela, o que protege o investidor é o lastro, não o Fundo.

Depósito a prazo — CDB e RDB. Ambos são captação do banco junto ao cliente, com prazo e remuneração pactuados, e ambos contam com FGC. A diferença está na negociabilidade, e é ela que a prova cobra:

CDB — Certificado de Depósito Bancário. É título de crédito: transferível e negociável. Pode ser cedido a terceiro e pode ser negociado no mercado secundário. O resgate antes do prazo é possível quando pactuado, e a liquidez diária dos CDBs de varejo é precisamente isso.
RDB — Recibo de Depósito Bancário. É recibo: intransferível e inegociável. Não circula. O resgate antes do prazo só ocorre em caráter excepcional, com a concordância da instituição, e nesse caso sem remuneração.

E há uma diferença de emissor que decide itens sozinha: o CDB é privativo de bancos — comerciais, múltiplos, de investimento, de desenvolvimento e caixas econômicas. O RDB pode ser emitido também por sociedades de crédito, financiamento e investimento e por cooperativas de crédito. Cooperativa de crédito não emite CDB; emite RDB.

Remuneração do depósito a prazo. Prefixada, pós-fixada — tipicamente um percentual do DI — ou atrelada a índice de preços. Tributação pela tabela regressiva do imposto de renda, com IOF regressivo nos resgates de menos de trinta dias. O saldo captado está sujeito a recolhimento compulsório.

Depósito a prazo com garantia especial (DPGE). Modalidade criada para instituições de porte médio e pequeno, com garantia do FGC em teto muito superior ao ordinário. Existe para reduzir a desvantagem de captação dessas instituições sem estender o teto comum a todo o sistema.

Depósito interfinanceiro. Operação exclusivamente entre instituições financeiras, registrada na B3 e liquidada em reservas. O prazo característico é de um dia útil, embora existam DIs de prazos maiores. Três ausências o definem: não há recolhimento compulsório, não há cobertura do FGC e o instrumento não é acessível ao investidor não financeiro. A ausência do compulsório é a que explica o mercado existir — sem ela, transferir reserva de um banco a outro custaria uma fatia do valor transferido.

As duas taxas. É aqui que o tópico entrega o seu melhor par:

Selic (over) — taxa média ajustada das operações compromissadas com lastro em títulos públicos federais, registradas no SELIC, apurada e divulgada pelo Banco Central. É a taxa efetiva; a meta é definida pelo Copom, e a política monetária diária existe para manter a efetiva junto da meta.
DI (taxa DI over, ou CDI) — taxa média dos depósitos interfinanceiros de um dia, apurada e divulgada pela B3. É a referência do mercado de renda fixa privada: “110% do CDI” quer dizer essa taxa.

As duas medem o custo do dinheiro de um dia. Andam quase juntas porque arbitragem entre os dois mercados é imediata, e o DI costuma ficar marginalmente abaixo da Selic, por diferença de lastro e de participantes. Não são sinônimos, e o item que as apresentar como a mesma taxa apurada pelo mesmo órgão está errado.

O que decide os itens

O quadro central do tópico:

	compromissada	depósito a prazo (CDB/RDB)	depósito interfinanceiro
contraparte	qualquer, inclusive o BCB	cliente	só instituição financeira
lastro	título, com recompra pactuada	nenhum	nenhum
prazo típico	um dia útil a alguns meses	de dias a anos	um dia útil
recolhimento compulsório	não se aplica	incide	não incide
FGC	não, salvo lastro em título de empresa ligada	sim, até o teto	não
taxa de referência que gera	Selic over (lastro público)	—	DI over
função extra	política monetária do BCB	funding de varejo	redistribuição de reservas

CDB × RDB — a distinção mais cobrável do assunto:

	CDB	RDB
natureza	título de crédito	recibo
transferível	sim	não
negociável no secundário	sim	não
resgate antecipado	admitido quando pactuado	excepcional, e sem remuneração
quem pode emitir	apenas bancos e caixas econômicas	bancos, financeiras e cooperativas de crédito
FGC	sim	sim

Selic × DI — mesmo prazo, origens distintas:

	Selic over	DI over
operação subjacente	compromissada com lastro em título público federal	depósito interfinanceiro de um dia
onde se registra	SELIC	B3
quem apura e divulga	Banco Central	B3
quem define a meta	Copom	ninguém: é preço de mercado
para que serve no mercado	taxa básica da economia	referência da renda fixa privada

Compromissada, em quatro linhas. Venda de título com compromisso de recompra em data e preço pactuados. Duas pernas acertadas no mesmo momento. Lastro público ou privado; com ou sem livre movimentação do papel. Economicamente, empréstimo com garantia — e é por isso que remunera menos do que um depósito de mesmo prazo.

Onde a fronteira com outros tópicos passa:

pergunta do item	tópico
como a compromissada entra na DBGG, e por que o BCB a usa	dívida pública, em Macroeconomia
letra financeira, debênture, CRI, CRA, FIDC	instrumentos privados e securitização
LTN, LFT, NTN-B e marcação a mercado	títulos do Tesouro

Números que caem


FGC — teto por CPF e por conglomerado	R$ 250.000
FGC — teto global por período de quatro anos	R$ 1.000.000
DPGE — teto da garantia especial	R$ 20.000.000
IR até 180 dias	22,5%
IR de 181 a 360 dias	20%
IR de 361 a 720 dias	17,5%
IR acima de 720 dias	15%
IOF regressivo	resgates com menos de 30 dias
prazo característico do DI e da compromissada do BCB	um dia útil
BCB emite títulos próprios?	não, desde 2002 (LRF, art. 34)
alternativa à compromissada para enxugar liquidez	depósitos voluntários remunerados, Lei 14.185/2021
FGC em compromissada com título de empresa ligada	marco temporal de 2012

Como a CEBRASPE derruba você aqui

Esta seção ainda não foi medida: os itens deste tópico estão sendo explicados. Quando estiverem, as frequências reais aparecem aqui e o texto abaixo é reescrito contra elas.

O 1 item do acervo, de caderno de banco público, é Certo e cai exatamente sobre a distinção que esta seção anunciava como “a distorção natural do tópico”: “as diferenças entre recibo de depósito bancário e certificado de depósito bancário incluem o fato de o certificado poder ser transferido por meio de endosso, sendo, portanto, negociável em mercado secundário.” A banca cobrou o par CDB × RDB pelo lado verdadeiro — descrevendo corretamente o certificado. Um item não sustenta frequência nenhuma, mas confirma que o eixo do tópico é a negociabilidade.

Trocar CDB por RDB. É a distorção natural do tópico: dois nomes parecidos, duas siglas de três letras, mesma função econômica e uma diferença jurídica inteira. Espere enunciados que atribuam ao RDB negociabilidade, transferência ou resgate antecipado livre. Defesa mecânica: CDB é certificado e circula; RDB é recibo e não circula. O resto se deduz.

Estender ou negar o FGC no lugar errado. O Fundo cobre o depósito a prazo e não cobre o interfinanceiro. Espere as duas direções: item que ofereça FGC ao DI — impossível, porque o depositante é outro banco — e item que negue FGC ao CDB. A exceção que merece atenção é a compromissada, que em regra não é coberta mas passa a ser na hipótese de lastro em título de empresa ligada.

Confundir Selic com DI. Previsível porque as duas taxas ficam a poucos centésimos uma da outra. O ponto que decide não é o valor, é a operação subjacente: compromissada com lastro público, apurada pelo Banco Central, de um lado; depósito interfinanceiro, apurado pela B3, do outro. Item que diga que a Selic é a média dos depósitos interfinanceiros, ou que o CDI é calculado pelo Banco Central, está trocando o par inteiro.

Fazer o compulsório incidir sobre o interfinanceiro. A ausência do recolhimento é a razão de ser do mercado de DI, não um detalhe. Um enunciado que sujeite o depósito interfinanceiro ao compulsório destrói a própria função do instrumento, e é um erro que se reconhece sem cálculo.

Tratar a compromissada como emissão de dívida nova. Não é. O título já existia, e a operação apenas o cede temporariamente contra caixa. Espere enunciados que a descrevam como financiamento de despesa, ou que a apresentem como emissão de título pelo Banco Central — o que, além de errado, é vedado desde 2002.

Abrir mão do lastro na definição. A compromissada sem título não é compromissada; é empréstimo simples. Item que descreva a operação como captação a descoberto entre instituições está descrevendo o depósito interfinanceiro com o nome errado.

Confundir liquidez diária com prazo curto. Um CDB de cinco anos com liquidez diária continua sendo captação de cinco anos para o banco, que precisa apenas honrar o resgate quando pedido. Enunciados que deduzam o prazo do instrumento a partir da liquidez oferecida ao cliente estão invertendo a ordem.

Erros clássicos

Achar que RDB é um CDB de outro nome. A diferença não é comercial, é de natureza jurídica: certificado circula, recibo não. Dela decorrem a transferência, a negociação secundária e o tratamento do resgate antecipado.

Esquecer que cooperativa de crédito emite RDB, não CDB. É a pergunta de uma linha que resolve o item inteiro, e a mesma lógica alcança as sociedades de crédito, financiamento e investimento.

Supor que compromissada é sempre do Banco Central. O BC é o usuário mais visível, não o único. Bancos fazem compromissada entre si e com clientes, com lastro público ou privado.

Dizer que a compromissada não tem risco. Tem menos risco, porque tem lastro. Restam o risco do emissor do papel dado em garantia, o risco de preço desse papel durante a vigência e o risco da contraparte não honrar a recompra.

Tomar o DI por um produto de investimento. O depósito interfinanceiro é operação entre instituições financeiras. O investidor não compra DI; ele compra papéis remunerados por um percentual da taxa DI, o que é outra coisa.

Achar que a taxa Selic é fixada administrativamente. O Copom define a meta. A Selic efetiva é uma média apurada de operações de mercado, e mantê-la junto da meta é justamente o trabalho diário feito com compromissadas.

Procurar come-cotas em CDB. Come-cotas é de fundo de investimento. No depósito a prazo, o imposto de renda é retido no resgate, pela tabela regressiva.